国金证券：宁德时代（300750）-业绩大超预期，新技术持续引领

宁德时代(300750)业绩简评4月20日，宁德时代发布23年一季报。1Q23公司收入890.4亿元，同比+83%，环比-25%，归母净利润98.2亿元，同比+558%，环比-25%，扣非归母净利润78.0亿元，同比+698%，环比-36%，毛利率21.3%，同比+6.8pct，环比-1.3pct，Q1经营性现金流近210亿。公司业绩大超预期！经营分析单Wh净利稳定，库存管理有效。1）量：1Q23，公司动力+储能电池出货预计75GWh，环比-25%，其中储能占比约20%。2）价：Q1单Wh价格预计为1-1.05元，高于22年全年水平（约0.97元/Wh），较4Q22微降（约1.06元/Wh，主要系金属价格部分联动）。3）利：Q1单位净利预计在0.08-0.09元/Wh，高于22年全年水平（0.069元/Wh），环比基本持平。4）库存：公司库存管理有效，1Q23部分出货来自于4Q22库存（产<销）。3月末存货640亿元，较12月末下降16.5%，降低存货减值风险。市占率持续提升，新技术开始兑现。1-2月公司在全球动力电池市占率为34%，其中欧洲/北美市占率分别为31%/16%，随着公司当