信达证券：中国中免（601888）-23H1业绩快报点评：符合预期，销售与盈利能力有望持续改善

中国中免(601888)事件：中国中免公告23H1业绩快报：1）23H1实现营收358.58亿元/同比+30%，实现归母净利润38.64亿元/同比-2%，实现归母净利率10.78%/同比-3.5pct，实现扣非后归母净利润38.53亿元/同比-2%；2）23Q2实现营收150.89亿元/同比+39%，环比-27%，实现归母净利润15.63亿元/同比+14%，环比-32%，实现归母净利率10.36%/同比-2.3pct，环比-0.7pct，实现扣非后归母净利润15.57亿元/同比+14%，环比-32%。收入端受供需双向压力拖累环比下滑：23Q2营收150.89亿元，拆分来看，我们预计海南板块贡献收入约100亿元，Q2作为海南旅游淡季，叠加消费力偏弱、折扣力度收窄、出境游分流、打击代购等因素影响下，需求端显著承压，同时，畅销品供给问题或亦对销售有所拖累，23Q2海南板块收入预计环比下滑超30%；我们预计日上上海贡献收入约40亿元，环比基本持平，机场免税线下收入有望随出入境恢复而逐季增加。折扣力度收窄+汇率影响收窄推动毛利率环比改善：23Q2毛利率约32.67%，环比+3.67pct，海南免