国信证券：行动教育（605098）-2022年经营稳健，2023Q1反弹良好，静待业务逐季回暖

行动教育(605098)核心观点2022年归母净利润1.1亿元，同比下滑35%。2022年，公司营收4.51亿元/-18.8%；归母净利润1.11亿元/-35.1%；扣非归母净利润0.99亿元/-33.8%。2022Q4，公司收入1.10亿元/-44.6%；归母净利润1675.05万元/-72.8%；扣非归母净利润1430.40万元/-76.0%。公司拟分红2.36亿元，占归母股东净利润的213.03%，对应最新收盘价的股息率为5.6%（2021年分红1.27亿元，占比73.64%），截至23Q1期末未分配利润4.27亿元，考虑到教育业务商业模式较轻、资产负债率不高（23Q1期末为45.1%），且为预收款模式（23Q1期末货币资金14.8亿），我们认为公司并未存在明显的资金压力诉求。截至2023Q1期末，公司合同负债7.72亿元，同比+0.9%、环比+0.6%。分业务板块来看，2022年，管理培训业务收入3.83亿元/-22.1%，占比85.0%/-3.6pct，毛利率80.4%/-3.2pct，疫情管控下开班节奏受损致毛利率下行；管理咨询业务收入6498.77万元/+10.5%，占比