民生证券：燕京啤酒（000729）-2023年一季报点评：23Q1实现开门红，改革成效加速释放

燕京啤酒(000729)事件：公司发布2023年一季报，23Q1公司实现营业总收入35.26亿元（yoy+13.76%），归母净利润0.65亿元（yoy+7273.28%），归母净利率1.83%（yoy+1.80pct）；扣非归母净利润0.56亿元（上年同期-0.25亿元，扭亏为盈）。23Q1顺利实现开门红，期待旺季场景持续恢复。23Q1公司实现销量96.31万千升，同比+12.80%，一方面22年同期受疫情扰动基数不高，同时疫后现饮消费场景呈现逐步复苏态势。23Q1每千升酒营收3661元/千升，同比+0.83%，我们预计U8仍维持高增态势，产品结构持续向好，吨酒价增速放缓预计系非酒业务占比提升导致。展望23Q2，受疫情影响22年同期公司销量基数较低，且据国家气候中心，预计23年夏季我国大部分地区气温偏高，随餐饮&旅游需求回暖，公司23Q2增长势能有望延续。此外，4月7日公司全资子公司燕京啤酒（山东）已收到政府补助6091万元，预计提升23Q2及全年损益。毛利率提升显著，盈利能力恢复至疫情前水平。23Q1公司毛利率36.78%（yoy+2.24pct），吨成本为2315元/千升（yoy