西南证券：亿田智能（300911）-经营彰显韧性，期待营收向好

亿田智能(300911)投资要点事件：公司发布年报，2022年实现营收12.8亿元，同比增长3.7%；归母净利润2.1亿元，同比增长0.1%。单季度来看，Q4公司实现营收3.1亿元，同比下降25.6％；归母净利润0.5亿元，同比下降9.8%。公司拟每10股派发现金红利6元，分红率30.7%。集成灶行业彰显韧性，公司销售逆势增长。受行业周期、需求萎缩等不利因素影响，厨电行业整体增长乏力，但是集成灶仍旧表现了良好的抗压性与成长性。2022年行业零售额同比增长1.2%，而公司作为集成灶领域中坚力量，增长领先行业。2022年公司集成灶业务实现营收11.6亿元，同比增长3.2%；其他产品实现营收1.1亿元，同比增长9.5%。受到线下客流减少以及房地产周期影响等，公司单Q4营收同比出现了下滑。我们认为短期因素扰动不改公司长期增长动力，随着线下客流的恢复，预期公司营收重回增长节奏。强化渠道建设，毛利率优化。报告期内，公司综合毛利率为46.6%，同比增长1.9pp，一方面由于产品结构持续优化，盈利能力增强，另一方面数字化改革和智能工厂建设升级，大幅降低单位能耗和人工成本。费用率方面，公司销售费用率为2