中银证券：体育服饰行业深度报告：国牌破局在即，体育服饰行业迎来新周期

我国体育行业历经迅速发展期、转型调整期以及稳步上升期三个阶段，目前处于高景气周期；在政策上国家大力推动体育产业可持续发展；在需求端，在人均收入增长以及消费升级的背景下，我国人均运动服饰消费力旺盛，体育服饰行业存在巨大发展空间；在此背景下，国产品牌主观上受新疆棉事件影响品牌力提升，客观上在产品及渠道等多方面发力，预计未来发展强劲。支撑评级的要点体育行业发展与宏观经济和市场环境相关，总体分为三阶段。我国体育行业发展历程可分为迅速发展期（1990-2010）、转型调整期（2011-2013）、稳步上升期（2014-至今），目前处于稳定高增长阶段。2020年在疫情冲击下，体育服饰行业仍然较为平稳，规模达到3150亿元。即使受疫情影响2014-2020年的CAGR仍达到13.37%，未来我国运动鞋服市场仍将保持较高增速，据欧睿咨询数据，预计2025年市场规模达5990亿元。产业政策推动、人均收入提升、消费升级驱动体育服饰行业未来快速增长。首先，国家相继发布多项政策，推动体育产业可持续性发展；其次，近些年国民人均收入稳步提高，2020年达到32189元，同比增长4.74%，同时2020年中国人均运