东吴证券：伟星新材（002372）-2022年年报点评：零售模式显韧性，收入及业绩逆势增长

伟星新材(002372)投资要点事件：公司发布2022年年报。2022年公司实现营收69.54亿元，同比增长8.86%；归母净利12.97亿元，同比增长6.06%。其中，单Q4营收27.90亿元，同比增长18.18%；归母净利5.28亿元，同比增长17.33%。Q4收入增长超预期，防水、净水等同心圆产品快速放量。分季度来看，公司2022Q1-Q4营收增速分别为+12.21%/+0.39%/+1.31%/+18.18%，Q4加大营销推广力度收入高增。分产品来看，塑料管道产品稳健增长，其他产品营收6.76亿元，同比增长64.82%，主要系防水、净水产品销售增幅较大，同时收购新加坡捷流公司增加营业收入归类到其他产品所致。未来公司将在管道业务持续加强空白、薄弱区域开发；防水和净水业务继续加快布局，提升配套率。零售模式为主经营韧性凸显，PVC产品毛利率修复。2022年公司销售毛利率39.76%，同比基本持平，其中PVC管道毛利率15.14%，同比提升3.27个百分点，成本下行毛利率修复明显。公司销售净利率18.85%，同比下降0.38个百分点。期间费用率方面，2022年公司销售费用率10.78%