东吴证券：中国巨石（600176）-2023年一季报点评：业绩筑底，厚积薄发

中国巨石(600176)投资要点事件：公司披露2023年一季报，实现营业收入36.71亿元，归母净利润9.21亿元，扣非归母净利润4.94亿元，分别同比-28.5%、-49.8%、-65.7%，基本符合我们的预期。行业库存压力下盈利筑底，产销回暖反映供需改善。（1）公司Q1收入同比下滑28.5%，主要是价格同比下跌所致，卓创资讯统计的全国无碱缠绕直接纱Q1均价同比下滑2042元/吨，环比Q4继续下滑24.5元/吨，但同比降幅较Q4收窄1.8pct，预计主要得益于产销的回暖，进入3月后下游开工改善、需求回暖，卓创资讯统计的样本企业3月原纱库存为80.0万吨，开始去化，反映行业供需平衡改善。（2）公司Q1单季毛利率为29.9%，环比下降3.2pct，主要是受到价格下降的影响；全球能源短缺状况近期有所缓解，公司成本水平相对稳定。（3）公司Q1单季净利率为25.9%，环比下降2.1pct，扣非后归母净利率为13.5%，环比-5.6pct，单位盈利连续2个季度位于历史底部区间。费用端提升主要受分母端影响，资金处置收益继续贡献非经常性损益。公司Q1期间费用率11.8%，同比+2.9pct，其中销售