华鑫证券：金徽酒（603919）-公司事件点评报告：一季度开门红，省外加速扩张

金徽酒(603919)事件2023年04月21日，金徽酒发布2023年一季报。投资要点一季度开门红，2023年经营向好2023Q1营收8.93亿元（同增27%），归母净利润1.82亿元（同增10%），收入略超预期，利润不及预期。2023Q1毛利率65%（同减1.4pct），销售费用率/管理费用率分别为17.8%/7.2%，分别同比+2pct/-0.2pct，净利率20.3%（同减3pct）。2023Q1经营活动现金流净额2.34亿元,销售回款9.31亿元。2023Q1末合同负债4.27亿元（同增7%）。产品结构优化，省外加速扩张分产品看，2023Q1高档/中档/低档酒营收5.46/3.32/0.06亿元，同比+25%/+31%/-21%，占比62%/34%/2%。中高档产品增速加快，产品结构持续优化；低档产品增速回落系返乡人员大量外出务工所致。分渠道看，2023Q1经销商/直销（含团购）营收8.43/0.41亿元，同比+28%/+5%。截至2023Q1，经销商数量793家，其他地区新增57家，省外扩张加速。分区域看，2023Q1甘肃东南部/兰州及周边地区/甘肃中部/甘肃西部/其他地区营