国联证券：东鹏饮料（605499）-老品稳健新品强，利润弹性体现管理水平

东鹏饮料(605499)事件：公司2022年营业收入85.05亿元，同比增长21.89%；归母净利润14.41亿元，同比增长20.75%；扣非净利润为13.52亿元，同比增长24.69%。2023年Q1营业收入24.91亿元，同比增长24.14%；归母净利润4.97亿元，同比增长44.28%；扣非净利润为4.53亿元，同比增长36.86%；表现超预期。业绩增速稳健，渠道和产品拓展加速公司2022年销售规模和效益保持稳定增长，在中国能量饮料市场销售额占比从23.4%升至26.6%，市占率不断提升；同时公司结合自身品牌优势，与多个科研院合作持续研发新品、打造矩阵。疫情后消费逐渐复苏，场景持续改善，23Q1动销较好。华南地区气温升高，需求量大；华东地区加速拓展，抢占经销商资源。新品方面，大咖开启全国铺货，电解质水在华南地区动销表现良好，后续有望跟随进行全国推广。PET锁价低位，费用管控带来利润弹性22年毛利率42.33%，同比下降2.04pct，主要系大宗原材料聚酯切片和白砂糖价格上涨所致。销售/管理费用率分别为17.04%/3%，同比下降2.57/0.61pct；净利率16.94%，同比下