华福证券：中国稀土（000831）-稀土掌控新篇章，整合迈向卓越

中国稀土(000831)投资要点：中国稀土集团旗下唯一上市平台，未来优质资源赋能预期强。中国稀土集团为公司控股股东，2022年集团占据国内中重稀土开采配额高达67.94%，冶炼分离配额占比国内28.96%，拥有72家稀土矿山企业和33家冶炼分离企业，公司为集团旗下唯一上市平台，集团优质资源赋能预期强。2022年年底，公司宣布通过非公开发行的方式拟收购江华稀土，江华稀土拥有稀土氧化物资源量3.79万吨的江华稀土矿以及在建5000吨冶炼分离产能，预计江华稀土注入后公司业绩有望大幅提高，集团赋能从预期走向现实。公司具备从稀土工艺技术研发、到稀土开采和分离冶炼全产业链。公司是中国南方最大的离子型稀土开采和分离加工企业之一，目前正积极推进圣功寨稀土矿和肥田稀土矿探转采工作，江西赣南三丘田稀土矿山也正在快速改造升级复产；旗下拥有定南大华4400吨REO和广州建丰3000吨REO分离产能，已稳定生产多年，在国内中重稀土冶炼分离行业具有显著的竞争优势。远期稀土行业供需格局持续优化，价格企稳后有进一步上涨空间。根据我们测算，镨钕氧化物和氧化镝2023-2025年供需平衡分别为0.39/-0.02/-0.