东兴证券：中宠股份（002891）-海外业务静待库存消化，国内市场持续高增可期

中宠股份(002891)事件：公司公布2022年年报和2023年一季报。公司2022年共实现营业收入32.48亿元，yoy12.72%，实现归母净利润1.06亿元，yoy-8.38%。公司2023年一季度共实现营业收入7.06亿元，yoy-11.00%，实现归母净利润0.16亿元，yoy-33.06%。海外库存消化压力仍存，静待订单改善。2022年上半年由于担心运力压力，海外客户采购节奏较为激进，随着运力逐步恢复，客户开始压缩库存，造成宠物食品出口订单从9月份开始下滑，目前尚未完全恢复，导致公司2022年境外收入增速放缓，仅实现7%增长，录得收入23.46亿元，23Q1整体收入下滑11%。利润端由于订单下滑以及美国工厂鸡肉为主的原材料价格大幅上涨，导致公司主营产品毛利率下降0.34个百分点。费用端2022年营销费用率达到9.33%，相比2021年提升0.89个百分点，造成2022年归母净利下滑8.38%。23Q1由于去年高基数、海外订单尚未完全恢复，以及汇兑损失的影响，公司业绩下滑33%。但目前我们看到原料方面的影响已经逐步减弱，公司Q1销售毛利率相比22年末提升4.56个百分点。并且