财通证券：珀莱雅2022年年报暨2023一季报点评

珀莱雅(603605)核心观点公司发布2022年年报及2023一季报：2022年实现营业收入63.85亿元，同比+38%，归母净利润8.17亿元，同比+42%，实现扣非净利润7.89亿元，同比+39%；23Q1实现收入16.22亿元，同比+29%，归母净利润2.08亿元，同比+31%，实现扣非净利润1.98亿元，同比+35%。盈利能力持续提升，宣传推广费用率增加：2022年公司毛利率69.70%，同比+3.24pct，23Q1毛利率70%，环比22年继续提升约0.3pct；毛利率提升主要系线上直营占比提升，精华等品类占比提升，以及主品牌珀莱雅、彩棠品牌毛利率高于平均；2022年净利率13.02%，同比+1pct，23Q1进一步提升0.68pct至13.7%；净利率持续增加原因：1）毛利率提升；2）线上渠道营收同比增长；3）彩棠、悦芙媞、OR等子品牌盈利。2022年销售费用率43.63%，同比+0.65pct，主要系：1）形象宣传推广费费率37.90%，同比+1.78pct；2）新品牌孵化（如彩棠、OR）和品牌重塑（如悦芙媞），增加形象宣传推广费投入；其中主品牌珀莱雅形象宣传推广费稳定。