浙商证券：农林牧渔行业专题报告：产能趋势性去化，把握布局良机

核心观点：二季度猪价延续低迷，养殖亏损背景下，现金流的收紧和猪价的进一步下探将是去化加速的最强证据，持续的去产能有望催生更加璀璨的猪周期，板块回调之后再迎布局良机。行业：Q1养殖持续亏损，产能加速去化一季度生猪出栏均重和宰后均重下降幅度有限，据涌益咨询数据显示，截至23年3月30日，样本企业生猪出栏均重为122.56公斤，较22年同期高出5.38公斤，生猪宰后均重同样明显高于往年同期水平，反映行业大体重猪供应仍比较充裕。另一方面春节后恰逢猪肉消费淡季，毛白价差持续收窄，屠宰企业日屠宰量相对稳定，反映下游需求缺乏支撑。供强需弱背景下，一季度猪价持续低迷，生猪养殖行业连续亏损。在现金流不断收紧的背景下，叠加北方地区仔猪腹泻、蓝耳、非洲猪瘟等冬季常规疫病的影响，行业产能加速去化。据国家统计局数据，23年3月末全国能繁母猪存栏4305万头，相较于22年末比下降1.94%；据涌益咨询数据，截至3月末，样本企业能繁母猪存栏环比下降1.95%。企业：Q1生猪出栏量分化明显，出栏体重先降后增23Q1生猪出栏量同比延续增长，但个体间分化明显。2023年一季度我国主要上市猪企合计出栏生猪2845.84万头