国盛证券：通信：中国电信上调分红，运营商黄金投资期

事件：中国电信6月21日公告，董事会审议通过关于调整公司派息政策的议案，2021年度以现金方式分配的利润不少于该年度本公司股东应占利润的60%，A股发行上市后三年内，每年以现金方式分配的利润逐步提升至当年公司股东应占利润的70%以上。同时，调整派息安排自2022年起宣派中期股息。分红比例大幅上调，运营商板块配置价值进一步突显。根据Wind数据，中国电信近5年股利支付率稳定在40%左右，此次大幅上调至60%-70%，彰显了公司对于其后续发展的信心和与投资者分享公司发展利益的意愿。长期以来，运营商由于分红稳定，一直是投资者配置的重要部分，此次上调股利支付率，进一步凸显了运营商的配置价值。假设分红比例上浮，对应静态股息率测算：中国电信2020年股东应占利润为209亿元，派息84亿元，对应股利支付率约40%，静态股息率约4.2%（基于6月25日市值1991亿元）。如以当前股本计算，假设将2020年股利支付率提高到60%，对应静态股息率约6.3%；假设2020年股利支付率提高到70%，对应静态股息率约7.3%。假设分红比例上浮+A股增发摊薄，对应静态股息率测算：中国电信4月公告，拟回A并募集54