中邮证券：银泰黄金（000975）-战略规划确立增长蓝图，全球化布局蓄势待发

银泰黄金(000975) 投资要点 背靠山东国资，发展纲要奠定增长基调。银泰黄金股份有限公司自1999年成立以来，逐步转向专业的黄金矿产提供商，并在2023年由山东黄金控股，完成向国有控股的转身。公司在其《发展战略规划纲要》为投资者描绘了一个清晰的增长蓝图：即2025年末，计划实现矿产金产量达到12吨，金资源量及储量达到240吨。到2026年末，计划矿产金产量达到15吨，金资源量及储量达到300吨。到2028年末，计划矿产金产量达到22吨，金资源量及储量达到500吨。2030年末，计划矿产金产量达到28吨，金资源量及储量达到600吨以上发展纲要奠定增长基调，增强投资者长期信心。 成本优势领先行业，金价上行业绩更上一层楼。银泰黄金成本控制能力强，矿产金盈利能力遥遥领先同业。我们选取了2021年-2023年赤峰黄金，山东黄金和紫金矿业的矿产金业务作为对比，银泰黄金的矿产金单位成本显著优于同业，2021-2023年分别为145、168、176元/克，矿产金毛利率分别为60%、57%、61%。公司保持低成本高盈利得益于其下拥有的金矿资源多为大型且品位较高的矿山，一方面开采效率较高降低了单位矿产