华西证券：纺织服装行业周报：从李宁中报超预期看服装板块的利润弹性

报告摘要:李宁预告预期上半年净利不低于18亿元、同比涨幅超过163%，业绩改善主要来自收入增长超过60%+经营利润率持续改善。倒算下来，估计中报公司净利率有望达到20%左右，我们分析这种利润弹性来自服装缺货背景下折扣率大幅改善。因此前期我们强调重点关注服装板块的逻辑包括：（1）板块估值处于底部，对比其他可选消费板块具备性价比；（2）板块恢复情况好于其他可选消费板块，按照对比19年的恢复情况好于家电、餐饮等；在此我们还需加上（3）利润率改善可能超预期。目前时点我们重点关注中报有望超预期的品种，重点推荐百隆东方、报喜鸟、太平鸟，其他受益标的包括欣贺股份等。我们分析，百隆东方存在业绩超预期可能：（1）公司3.1提价的滞后效应将主要体现在Q2；（2）公司高毛利的色纺纱订单占比进一步提升；（3）Q2产能利用率同比、环比均有提升，这也有望进一步印证我们强调的公司周期属性在弱化，份额提升带来议价能力提升和订单结构改善。报喜鸟存在业绩超预期可能：1-5月主品牌进一步加速、HAZZYS维持快速增长。太平鸟虽然Q2高基数，但今年由于25周年庆因疫情延后，带来费用节省。行情回顾：跑赢上证综指0.73PCT本