国金证券：福斯特（603806）-胶膜盈利阶段承压显龙头韧性，背板份额快速提升

福斯特(603806)业绩简评4月21日公司披露2022年报和2023一季报，2022年实现营收188.77亿元，同比+46.8%；实现归母净利润15.79亿元，同比-28.1%。其中，Q4实现营收53.31亿元，同比+35.7%；实现归母净利润0.45亿元，同比-94.8%。1Q23实现营收49.13亿元，同比+26.5%；实现归母净利润3.64亿元，同比+7.46%、环比+706%。经营分析胶膜阶段性盈利承压显龙头经营韧性，Q1盈利显著修复。2022年公司胶膜出货13.21亿平，同比增长37%，测算Q4出货约4亿平，环比增长约35%。Q4胶膜核心原材料EVA树脂价格大幅下调，受调价周期及高价库存影响，胶膜环节盈利承压，公司凭借成本优势在行业普遍亏损的背景下仍维持盈利，综合毛利率下降12.4PCT至5.9%。春节后光伏组件排产快速恢复，胶膜环节开工率逐渐提升，Q1公司胶膜出货约4.6亿平，环比增长13%，高价库存逐步消化，综合毛利率恢复至12.3%，测算胶膜单平盈利约0.7元/平。近期光伏国内及海外需求逐步启动，胶膜及粒子价格回升，预计公司盈利能力将持续改善。持续推进全球化布局，多样