东兴证券：商社行业：新茶饮赛道加速扩容，头部玩家融资迭起

本周核心观点：新茶饮头部品牌喜茶、奈雪的茶相继进行融资。6月24日，报道称喜茶最新一轮融资即将落定，投资方均为老股东，估值将达600亿元。奈雪的茶将于6月30日登陆港交所，IPO定价每股19.80港元，市值为340亿港元，约合人民币283亿元。消费升级趋势下，新茶饮赛道扩容。近年来，随着国民收入水平提高，居民消费意愿提升，以及Z世代逐渐成为消费主力，现制茶饮市场升级换代。新式茶饮凭借新鲜优质的配料，年轻时尚的社交空间，轻松愉悦的茶饮体验，受到消费者认可，成为新的消费潮流和现制茶饮赛道中增长最快的品类。根据《2020新式茶饮白皮书》预计，2020年底中国新式茶饮的市场规模超过1000亿元；新式茶饮消费者规模预计突破3.4亿人，未来还将持续提升。高进入壁垒下，行业集中度较高，头部参与者初具规模。新茶饮更注重产品品质及消费场景的跃升，长期形成的品牌调性积累了更高的消费者忠诚度，使得中低端品牌自下而上升级并提升客单价较为困难。此外，高端现制茶饮对初始投资、品牌推广、产品质控、供应链管理以及数字化会员运作能力要求更高，进一步强化了进入壁垒。较高进入壁垒下，新茶饮市场连锁化率达到73.5%，CR5