德邦证券：圣邦股份（300661）-业务短期承压，信号链高增优化产品结构

圣邦股份(300661)投资要点事件：公司22年营业收入31.9亿元，同比+42.4%；归母净利润8.7亿元，同比+24.9%。同时，公司23Q1营业收入5.1亿元，同比-33.8%；归母净利润0.3亿元，同比-88.4%。公司23Q1营收有所承压，下游需求疲软致库存水位较高。公司23Q1营业收入5.1亿元，同比-33.8%；毛利率为52.7%。行业下游需求疲软导致公司销量下滑，但公司逆市坚持研发的高投入。需求疲软与较高的研发投入使得公司短期盈利下滑。此外，目前模拟行业整体处于库存调整期。截至23Q1，公司存货为8.4亿元，较22年底有所上升。高毛利信号链业务占比快速提升，产品结构持续优化。公司信号链业务22年实现营收11.9亿元，同比增长68.2%，对应毛利率为64.9%；电源管理业务22年实现营收19.9亿元，同比增长30.3%，对应毛利率为55.4%。公司高毛利率且高技术壁垒的信号链业务迅速成长，营收占比由21年的31.7%增至22年的37.4%，产品结构进一步优化，并带动整体毛利率的提升。目前，公司拥有30大类4300余款可供销售物料，且信号链与电源管理领域的众多品类均不断拓展