信达证券：倍轻松（688793）-Q1毛利率显著改善，期待后续经营改善

倍轻松(688793)事件：公司发布2022年年报和23年一季报。2022年公司实现营业收入8.96亿元，同比-24.69%，归母净利润亏损1.24亿元，同比-235.46%。23Q1公司实现营业收入22.81亿元，同比-7.93%，归母净利润亏损182万元，去年同期亏损989万元。线下收入占比进一步下降。Q1收入降幅环比缩窄。Q4公司实现营业收入2.47亿元，同比-34.39%，归母净利润亏损6690万元，同比-358.48%。22年公司营收出现下滑的原因主要在于：1）公司线下门店多分布于机场、高铁站等交通枢纽和核心商圈，线下人流量的下滑直接导致了公司线下销售收入的减少；2）受地缘政治危机影响，公司俄罗斯OEM客户订单减少2863万，同比-75.83%，22年公司海外收入合计7805万元，同比-37.51%.分产品来看，公司颈部/眼部/艾灸/头皮/头部按摩器材分别实现营业收入2.39/1.93/0.74/0.64/0.47亿元，分别同比-22.98/-35.69/+23.44/-47.14/-48.84%。其中艾灸类产品是唯一实现增长的品类，我们认为主要源于消费者对于中医产品的需求和