中银证券：东方电缆（603606）-盈利能力持续改善，静待海风业务放量

东方电缆(603606)公司发布2023年一季报，2023年第一季度实现营业收入14.38亿元，同比下降20.82%；归母净利润2.56亿元，同比下降8.09%。随着海上风电在23年进入快速增长期，我们认为公司作为国内海缆龙头企业之一，在手订单充足，有望充分受益海风需求的快速释放，继续维持增持评级。支撑评级的要点受海风行业影响，业绩有所下滑。2023年第一季度公司实现营业收入14.38亿元，同比下降20.82%，环比提升6.97%，其中陆缆系统7.82亿元，同比下降2.13%，海缆系统5.60亿元，同比下降24.43%，海洋工程0.94亿元，同比下降65.31%。海缆及海洋工程业务同比下滑的主要原因是，去年同期因21年海风抢装的订单结转导致的收入基数较高。2023年第一季度公司实现归母净利润2.56亿元，同比下降8.09%，环比提升141.10%。毛利率和净利率改善明显，盈利能力有望随高附加值海缆逐步交付维持较高水平。2023年第一季度公司实现毛利率30.96%，同比提升3.82pct，环比提升13.78pct，净利率17.79%，同比提升2.46pct，环比提升9.89pct，公司毛