东方财富证券：珀莱雅（603605）-2022年报及2023年一季报点评：2022年归母净利+42%，大单品升级迭代强势依旧

珀莱雅(603605)【投资要点】公司发布2022年报及2023年一季报,业绩延续高增。2022年收入63.9亿元（+37.8%），归母净利润8.2亿元（+41.9%），扣非归母净利7.9亿元（+38.8%），EPS为2.9元/股。单季度看，22Q4/23Q1各实现收入24.2/16.2亿元（+49.5%/+29.3%）；归母净利润3.2/2.1亿元（+52.1%/31.3%），扣非后归母净利润3.1/2.0亿元（+47.2%/+34.9%）。毛利率再上新台阶，持续夯实研发能力。2022/23Q1毛利率各增+3.2/2.5pct至69.7%/70.0%，净利率各13.0%/13.7%，主要系线上高毛利渠道及精华品类占比提升。2022年销售/管理/研发费用率分别为43.6%/7.1%/2.0%，同比变动+0.7/+0.4/+0.4pct。其中，销售费用率提升主要系彩棠及OR新品牌孵化、悦芙媞品牌重塑增加形象宣传推广费率1.8pct；管理费率上升系股权激励费用摊销影响；研发费用同比+67.2%，上海、龙坞、日本研发中心在建。线上渠道占比破90%，多平台稳居国货美妆第一。①分品类：22年护肤