安信证券：中顺洁柔（002511）-23Q1营收恢复增长，盈利持续修复可期

中顺洁柔(002511)事件：中顺洁柔发布2022年报与2023年一季报。2022年公司实现营业收入85.70亿元，同比下降6.34%；归母净利润3.50亿元，同比下降39.77%；扣非后归母净利润3.20亿元，同比下降43.58%。其中2022Q4当季公司实现营业收入24.56亿元，同比下降14.58%；归母净利润0.75亿元，同比下降21.94%；扣非后归母净利润0.70亿元，同比下降23.91%。2023Q1公司实现营业收入20.61亿元，同比增长9.35%；归母净利润0.89亿元，同比下降32.93%；扣非后归母净利润0.82亿元，同比下降35.51%。23Q1业绩显著修复，产品渠道结构持续优化22Q4国内部分地区受疫情管控影响，同时公司持续进行产品提价及渠道结构调整，营收短期承压。具体包括1）公司优化渠道质量，淘汰部分亏损、现金流不佳的KA通路；2）坚持提价策略以覆盖原材料涨幅，对价格较敏感的线上渠道收入阶段性下滑；3）持续优化品类结构，提升高端产品份额，主动放弃部分低价产品。伴随消费逐步回暖，23Q1公司营收增速转正。分产品看，2022年公司生活用纸/个人护理/其他分别实现