华鑫证券：啤酒行业深度报告：群雄逐鹿共天下，加速高端化进程

高端化成效显著，行业集中度持续提升1）供给端：2013年中国啤酒产量达高峰至5065万千升，随后逐年下滑，2017年基本企稳。2017年伊始，啤酒企业开启高端化，竞争策略由“份额优先”转向“利润优先”，高端化成效逐步在供需两端凸显，2021年啤酒产量回升至3562万千升，同增4.4%；2）需求端：2013年啤酒消费量5394万千升，2014-2018年CAGR为-6.7%，高端化开启后消费需求开始反弹，2019-2021年啤酒消费量由3796万千升增至3857万千升；3）行业容量：2019-2021年啤酒市场规模由1581亿元增至1795亿元，2年CAGR为6.6%，2017-2021年CR5均吨价由3275元/吨升至3974元/吨，4年CAGR为5%，市场规模及吨价增长系高端化策略下产品结构调整所致。4）竞争格局：2017-2021年啤酒行业CR5市占率由76%升至93%，寡头格局明确，集中度不断提升，品牌盈利能力持续提升。短期继续量价齐升，中长期降本增效及高端化我们认为啤酒未来有四大趋势：1）短期量升趋势：疫前即饮渠道销量占比51.5%，2020年后降至48.5%，疫后修复将显著增