华西证券：银行行业2021年中期投资策略：“破”表内外成本刚性，业绩上修支撑估值提升

下半年宏观形势和监管环境展望上半年银行经营以业绩稳步修复为主基调。作为周期性行业，伴随疫后宏观经济的企稳，银行基本面景气度不断改善。宏观层面：企业盈利向上，流动性环境温和。1）预计后续宏观经济各项指标将逐渐收敛至潜在增长水平，据华西宏观预测，预计我国未来2-4季度GDP同比增速将正常性回落，环比有望平稳扩张，全年GDP增速9.5%左右。2）2020年宽松的货币政策逐渐退坡，今年整体货币政策基调以“稳”为主，下半年货币政策有惯性，流动性有望维持适宜区间。我们维持年度策略判断，预计2021年整体新增人民币贷款规模19万亿左右。行业监管层面：互联网金融监管延续推进；表内外负债成本推进市场化改革，打破刚性。1）在制度建设上查漏补缺，防范系统性风险仍是监管重点。2）从资负两端对银行进行规范，包括资产端引导信贷投放重点领域，严查经营贷违规流入房地产等；负债端出台负债质量管理办法，以及严格监管限制商业银行互联网存款和互联网贷款，金融科技领域全面规范从严。3）表内外负债成本推进市场化改革，打破刚性：一方面，资管新规迎来配套政策，包括理财销售新规、现金管理类产品新规相继落地，资管转型持续推进深化，未来成