开源证券：九州通（600998）-公司信息更新报告：盈利能力稳定提升，战略转型持续赋能长期增长

九州通(600998)2023Q1业绩加速增长，净利率呈提升态势，维持“买入”评级4月24日，公司发布2022年报及2023年一季报：2022年实现营收1404.24亿元（+14.72%）；归母净利润20.85亿元（-14.84%），主要是公司基于谨慎性原则，计提信用减值损失3.56亿元以及资产减值损失0.61亿元，剔除该影响归母净利润预计同比增长约2.2%；扣非净利润17.34亿元（+23.56%）。2023Q1实现收入420.93亿元（+19.75%）；实现归母净利润5.61亿元（+24.06%）；实现扣非净利润5.73亿元（+20.10%）。从盈利能力来看，2023Q1公司净利率为1.42（+0.06pct），较疫情前2019Q1提升0.16pct，公司转型逐渐步入收获期。考虑到2022年公司计提资产减值准备，我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为24.09（原30.94）、27.90（原36.38）、32.57亿元，当前股价对应PE分别为12.5/10.8/9.3倍，公司转型成效逐步显现，数字化赋能下提升业务天花板，REI