中国银河：上海建工（600170）-业绩符合预期，2023年将迎来底部反转

上海建工(600170)核心观点：事件：公司发布2022年年度报告。2022年业绩符合预期，2023年有望实现反转。公司2022年营业收入2860.37亿元，同增1.77%，归母净利润13.56亿元，同降64.03%，扣非后归母净利润8.75亿元，同降68.36%，受上海疫情因素影响业绩承压。2022年实现新签合同额4516.87亿元，同增2.07%，分业务看，建筑施工新签合同额3682.16亿元，同增4.38%，建材工业新签合同额273.78亿元，同增13.05%，设计咨询和房产开发新签合同额分别同降2.38%、0.58%。其中建筑施工业务政府投资项目占比达到29%，同比提升11pct，国企投资项目占比55%，两者合计比例达84%，延续了较好的经营格局；房产开发业务加速项目去化，加快资金回收。公司目前在手订单充足，2023年上海为提振经济制定的市级重大工程投资建设计划所催生的庞大业务需求将为公司提供业务发展机遇，公司业绩有望实现底部反转。建材工业毛利率上升，利息支出增加财务费用。公司2022年综合毛利率为9.04%，同降0.39pct，分业务看，建筑施工、设计咨询、建材工业、房产开发