西南证券：乐歌股份（300729）-自主品牌稳健增长，海外仓探索初见成效

乐歌股份(300729)投资要点业绩摘要：公司发布2022年年报。2022年公司实现营收32.1亿元，同比+11.7%；实现归母净利润2.2亿元，同比+18.4%；实现扣非净利润1亿元，同比-4.9%。单季度来看，2022Q4公司实现营收9亿元，同比+16.2％；实现归母净利润0.6亿元，同比-1.1%；实现扣非后归母净利润0.4亿元，同比+198.4%，全年自主品牌保持稳健增长。降本控费效果显著，内销盈利能力明显提升。报告期内，2022年公司整体毛利率为34.4%，同比-5.3pp，2022Q4毛利率为22.8%，同比-19.2pp，主要系收入准则变化，将运输费从销售费用转计入营业成本所致。分产品看，2022年公司人体工学人体工学工作站/人体工学大屏支架/公共海外仓/其他外购产品的毛利率分别为39.6%（-3.5pp）/27.3%（+5.6pp）/3.4%（+0.5pp）/49.1%（-0.4pp）；分地区看，境外地区/境内地区的毛利率分别为34.4%（-6.8pp）/34.6%（+8.8pp）。费用率方面，公司总费用率为29.3%，同比-5.5pp，主要由于收入准则变化导致销售费用