东兴证券：中汽股份（301215）-Q1营收同比复苏，期间费用率下降

中汽股份(301215)近日，公司发布2023年一季报：报告期，公司实现营收7,149.63万元，同比增长19.25%，归母净利润3,143.96万元，同比增长63.29%，点评如下：Q1营收同比复苏。2023Q1的营收规模为2020-2023Q1一季度最高营收，比2021Q1和2022Q1分别增长25.5%和19.25%，这与疫情影响逐渐消退，行业需求复苏有关。同时，由于一季度有春节因素，一季度营收占比通常低于其他季度，2020-2022年一季度营收占比分别为16.7%，19.1%、18.5%。我们预计，随着汽车研发路试需求的不断释放，公司营收规模有望持续回升。Q1毛利率同比回升，期间费率同环比均下降，归母净利润率提升至44%。由于公司高固定成本属性，营收增长将带动毛利率的回升。2023Q1公司综合毛利率为66.5%，高于2022Q1的62.3%。但2023Q1营收低于2022Q4，毛利率环比下降5.1个百分点。期间费用率上，2023Q1销售、管理和研发费用率合计23%，同环比分别下降4.2和2.3个百分点，主要由管理费用率和研发费用率下降所致。毛利率的同比回升与费用率的下降综合致2