东吴证券：恒立液压（601100）-2022年报&2023年一季报点评：非挖板块表现亮眼，蓄力打造新一轮增长曲线

恒立液压(601100)事件1：公司发布2022年报：2022年公司实现营收82亿元，同比下滑12%，归母净利润23亿元，同比下降13%。2022年单四季度收入23亿元，同比增长7%，归母净利润6亿元，同比下滑16%。根据公司公告，2023年收入增长目标10%。事件2：公司发布2023年一季报：2023年Q1公司实现营收24亿元，同比增长10%，归母净利润6.3亿元，同比增长18%。投资要点业绩受工程机械行业周期波动拖累，非挖板块表现亮眼2022年挖机行业销量同比下降24%，公司非挖业务快速拓展，高机、农机、工业等下游增长较快，整体收入降幅小于行业。分产品看，2022年（1）油缸：营收46亿元，同比下滑12%。其中挖机油缸销量63万只，同比下降26%，接近挖机行业销量降幅，非标油缸21万只，同比增长22%。（2）泵阀：营收28万元，同比下滑15%，其中挖机泵/阀/马达销量同比下滑21%、32%、30%，非挖泵/阀/马达销量同比增长248%、60%、516%。（3）液压系统：实现营收2.5亿元，同比增长29%。分区域看，2022年公司国内营收64亿元，同比下降20%，海外营收18亿元，同