安信证券：北方稀土（600111）-成本仍有优势，矿冶指标增幅可观

北方稀土(600111)公司发布2022年年报：2022年公司营业收入372.6亿元，同比+22.5%；归母净利润59.84亿元，同比+16.6%；扣非归母净利润62亿元，同比+24.9%。其中22Q4营业收入92.6亿元，同比+46.6%、环比+17.7%；归母净利润13.5亿元，同比-31.7%、环比-10.1%；扣非归母净利润15.5亿元，同比-22.9%、环比-3.1%。稀土原材料及稀土功能材料贡献主要毛利。营收构成方面，稀土原材料及稀土功能材料营收分别为138.4、118.4亿元，同比+23.2%、+60.1%，占总营收比例依次为37.2%、31.8%。毛利构成方面，稀土原材料及稀土功能材料毛利分别为42.5、56.3亿元，同比-1.5%、+83.5%，占总毛利比例依次为41.1%、54.4%。毛利率方面，稀土原材料及稀土功能材料毛利率分别为30.7%、47.6%，同比依次变动-7.7pct、+6.1pct。量增仍是主要看点，23年公司矿指标增幅可观。2023年第一批稀土配额公布，公司矿产品指标为8.09万吨REO，同比+34.4%、环比-0.6%；冶炼指标为7.34万吨RE