天风证券：金属与材料行业研究周报：宏观情绪波动，贵金属表现相对强劲

一周一议：商务部10月9日发布四则稀土管控政策，旨在加强稀土全产业链管控。1.商务部2025第61号：拓宽管制范围，从4.4日的中重稀土管控拓宽至境外相关稀土物项管控；2.商务部2025第62号：明确对稀土相关技术实施出口管制；3.商务部海关总署2025年第56号：对部分稀土设备和原辅料相关物项实施出口管制；4.商务部海关总署2025年第57号：对部分中重稀土相关物项实施出口管制。管控将强化稀土产业核心竞争力，长期而言对产业有深远影响，尤其是涉及中重稀土和深加工磁材环节，从工艺设备流程到最终产品都纳入管制，更符合管制的本意全面把高附加环节留在国内。 基本金属：降息预期升温叠加供给冲击，铜价向上突破。1）铜：本周铜价上行，沪铜收于85910元/吨。基本面上，国内产出依然处于年内相对偏低的水平，海外矿山对于铜价的影响有所减弱；然而近期随着海内外价差再度走扩，国内出口预期有所增加，且海外的远期货源也开始出现明显的溢价，国内再度呈现进口预期下降而出口预期提升的状态；需求上表现平淡，由于高铜价的压力，部分下游企业开始看衰10月消费，担忧需求受价格影响传递受限，且波动较大的价格也引发了市场对于订单