国信证券：箭牌家居（001322）-2023一季度收入小幅下行，净利润短期承压

箭牌家居(001322)事项：公司公告：4月24日，公司发布2023年一季报，公司收入为11.10亿元，同比-1.67%；归母净利润0.03亿元，同比-88.15%；扣非归母净利润-0.16亿元，去年同期0.12亿元。国信轻工观点：1）一季度收入小幅下滑，费用率同比改善，在收入增速放缓、季节性因素导致的产能利用率下降、固定成本占比提升、较为激进的市场战略下价格折让幅度较大等多重因素影响下，利润率下滑，净利润短期承压；2）智能产品销量和收入占比进一步提升，带动单价及毛利率增长；3）风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化；4）投资建议：利润率短期承压，预计通过价格折让政策的逐步缩紧，以及降本增效的逐渐体现，今年有望实现利润率的逐季修复；中长期随产品结构改善、渠道结构改善、自协比例提升、降本增效等多重因素推动，净利率有望逐渐提升。我们看好智能卫浴行业发展，公司营收增长带动市占率提升；预计2023年上半年利润率短期承压，下调净利润预测。预计2023-2025年的净利润分别为7.05、8.78和10.85亿元，同比增速18.9%、24.5%、23.6%；维持“买入”评