中泰证券：科沃斯24中报点评：利润修复如期兑现

科沃斯(603486) 投资要点 公司发布2024年中报： 24H1：收入70亿（-2%），归母6.1亿（+4%），扣非5.6亿（+10%） 24Q2：收入35亿（-10%），归母3.1亿（+21%），扣非2.7亿（+23%）。 24Q2收入拆分：内销下滑，外销增长较好 我们预计Q2科沃斯收入-13%（国内-25%，海外+10%），添可-5%（国内-20%，海外+27%），国内景气承压下，Q2环比Q1加速滑落，线上线下预计同步均有负增长；海外欧洲区目前重点开拓（预计Q2添可欧洲增速超60%，科沃斯欧洲增速超40%）拉动整体高增。Q2预计海外占比已经提升至45%水平。 24Q2利润拆分：维持修复，核心来自毛利率拉动 毛利率：Q2整体毛利率51%（同比+3.5pct，环比+4pct）。其中预计：扫地机毛利率48%（环比提升显著，同比+5pct）；洗地机毛利率56%（环比略有修复，同比持平）。扫地机在今年降本新品拉动下，盈利能力环比大幅改善；洗地机价格稳定下毛利率趋稳。费用率：Q2为40.2%（-0.5pct），其中销售费用率-4pct，今年公司控费意愿较强；其余费用绝对额基本稳定，但收入收