东兴证券：商社行业：消费复苏确定性延续，618大促下关注消费线上化转型

本周核心观点：消费复苏趋势延续。2021年5月社会消费品零售总额同比+12.4%，仍旧延续复苏态势，但在去年同期疫情好转基数走高以及今年部分地区散点疫情的共同影响之下，增速环比回落5.3pct。必选消费整体稳健，可选消费延续缓慢复苏态势，其中珠宝和化妆品分别同比+31.5%和14.6%，在可选消费中表现相对较为亮眼。餐饮收入同比+26.6%，增速环比回落19.8pct，限额以上餐饮收入同比+40.8%，餐饮业总体恢复至疫情前，但疫情对于餐饮行业的影响仍未完全消除。消费复苏确定性延续，部分地区出现散点疫情不影响整体复苏态势，但餐饮旅游等可选消费复苏仍部分受制于居民收入增速。商品消费线上化趋势持续，618大促强化消费线上转型。2021年1-5月全国网上零售额累计同比+24.7%，两年平均+14.2%。其中，实物商品网上零售额同比+19.9%，两年平均+15.6%，占社会消费品零售总额的22.6%，相较1-4月环比上升0.4pct.。618大促提前至5月24日，且各平台优惠折扣力度加大，拉动了5月份线上消费的增长，强化消费线上转型趋势。在线上化趋势持续加强的背景下，头部电商平台和国货美妆品牌