东亚前海证券：贵州茅台2023年一季报点评：直营增速亮眼，“i茅台”加深护城河

贵州茅台(600519)事件公司于4月25日发布2023年一季报，2023Q1公司实现营业收入387.56亿元，同比+20.00%；实现归母净利润207.95亿元，同比+20.59%；实现扣非归母净利润207.78亿元，同比+20.50%。点评一季度业绩增速超预期，预计全年营收目标可期。从营业收入同比增速水平来看，业绩超出市场预期，公司2023Q1营业收入同比+20%，超出此前公司一季度主要经营数据披露的营业总收入同比增速18%。分产品看，2023Q1公司茅台酒/系列酒分别实现营收337.22/50.14亿元，同比分别+16.85%/+46.28%，系列酒增速表现优秀且有望稳步提升。分销售渠道看，2023Q1年直营与批发分别实现营收178.07/209.29亿元，同比分别+63.56%/-2.20%，公司直销业务模式进一步得到重点发展，批发模式同比增速有所下滑。分地区看，公司继续深耕国内市场，国外市场行稳致远，2023Q1国内/国外分别实现营收380.78/6.58亿元，同比分别+20.80%/-14.03%，持续巩固白酒龙头地位。2023Q1公司营收实现高增速，预计全年营收目标具备确