东吴证券：三一重工（600031）-2023年一季报点评：业绩好于市场预期，盈利能力有望持续修复

三一重工(600031)事件：公司披露2023年一季报。投资要点Q1工程机械内销承压，公司业绩显著强于行业2023年Q1公司实现营业收入180亿元，同比下滑11%，归母净利润15亿元，同比下滑5%，扣非归母净利润14亿元，同比增长32%。2023年Q1国内工程机械仍处于下行周期，行业销量同比下滑26%，其中内销下滑44%，出口增长13%。受益全球竞争力兑现，海外份额提升，公司收入相对行业具备明显阿尔法。我们判断2023年公司全球化战略进入兑现期，看好利润及估值双升。根据我们测算，2022年海外工程机械市场空间约5000亿人民币，公司份额仅约7%，国际化长期增长潜力可观。公司出口板块为成长板块、周期较弱、利润率高于国内，分布估值下有望迎来估值中枢上移。国内市场低估期应享有更高估值，2023年起公司业绩有望开启筑底反弹，看好公司利润及估值双升。毛利率同环比回升明显，利润率有望持续修复2023年Q1公司销售毛利率27.6%，同比提升5.4pct，环比提升0.3pct，原材料、海运费价格下降、业务结构优化趋势下继续修复。销售净利率8.8%，同比提升0.6pct，同比持平，规模效应减弱，研发投入