国金证券：华鲁恒升（600426）-部分行业有所承压，成本压力有望减弱

华鲁恒升(600426)业绩简评2023年4月25日公司披露半年报，1季度实现营收60.53亿元，同比下降25.41%；实现归母净利润7.82亿元，同比下降67.82%。经营分析1季度行业压力依然存在，部分产品销量略有影响：1季度公司原材料压力依然存在，煤炭价格虽然环比四季度略有下行，但是依然位于相对高位，成本压力相对较大，多数产品在经历去年下半年的价格调整后，位于相对地位震荡，同时有机胺、碳酸酯等产品仍有进一步下行，叠加公司一季度公司新材料和化肥销量出现环比下行，整体营收环比下行约16%，整体毛利率伴随煤炭价格回落有所提升，但整体营收下行，带动利润下行。碳酸酯、有机胺行业依然承压，化肥1月份触底后有所提升：公司产品种类相对较多，一定程度上分散了单一产品的盈利波动，但一季度运行来看，碳酸酯、有机胺是典型的煤化工产品，产成品价格下行较多，带动细分行业运行相对承压，同时一季度公司化肥、精细化工板块的产品销量环比下行约10%、4%，带动整体业绩营收及盈利有所下行。但是根据我们的综合价差对应的盈利水平来看，1季度伴随原材料价格回落，基本面的盈利水平在逐步回升，基本面处于修复态势。下半年荆州基地