中银证券：国有大行年报总结：力量与担当

在疫情、稳增长和市场的压力下，去年下半年大行的收入和盈利受到更大冲击，给今年收入、业绩奠定低基数，收入增速或逐步见底。随着政策成效的显现和经济的修复，信贷需求边际修复，票据占比持续走低，净息差结构因素在改善，大行在稳增长中的让利压力或逐步缓解，资产质量或延续改善，业绩边际压力或逐步缓解。今年1季度重定价压力释放后，净息差压力或缓解，去年和今年1季度规模贡献延续，收入边际压力缓解，改善可期。当前大行股息率仍高，估值仍低，行情尚未结束，空间仍可期待。支撑评级的要点大行在稳增长中贡献突出，市场份额有所提升规模增长领先行业，2022年六大行总资产同比增13.1%，高位提速0.2个百分点。2021年4季度开始，大行贷款同比增速超过上市银行平均，2022年贷款同比增12.9%，持续高位。从央行数据看，大行在稳增长发力阶段，国内信贷份额提升显著。大行存款增长亦提速，2022年3季开始超过行业，年报同比增长达12.7%。大行中，农行扩张最为积极。4季度大行净息差下降较多，负面因素随经济修复减弱大行4季度净息差相对上季度均呈现更大幅度下降，息差压力加剧导致大行息收入加速恶化。稳增长大行投放量的目标更大，