群益证券：贵州茅台（600519）-龙头高确定性，1Q实现开门红

贵州茅台(600519)结论与建议：业绩概要：2023Q1公司实现营业总收入393.8亿，同比增18.7%，录得净利润207.9亿，同比增20.6%，毛利率为92.7%，同比上升0.1个百分点。1Q业绩略高于此前预告。点评：1Q开门红如期，提振全年信心。1Q公司业绩超越年初既定的15%的增长目标，顺利实现开门红，净利率达52.8%，同比上升0.8个百分点。报告期茅台酒实现收入337.2亿，同比增16.8%，受益直销提升吨价；系列酒实现收入50.1亿，同比增46.3%，高增长料主要受茅台1935推动，估计1Q茅台1935营收接近30亿，目前，茅台1935已成为系列酒中流砥柱，全年收入有望冲击百亿，将推动系列酒产品结构优化。“i茅台”激活数字化转型，直销渠道持续高增长。自去年3月31日上线运营以来，“i茅台”成为公司数字化转型的突破点，截至3月19日，注册用户已累计达3721万人，平均日活496万人，线上申购范围覆盖全国31个省级行政区，提供线下取货服务的门店达1900家。在“i茅台”驱动下，报告期实现直销收入178.1亿，同比增63.6%，直销占比同比上升12.3个百分点至46%（1Q传