群益证券：通威股份（600438）-公司23&23Q1业绩快速增长，产能加速扩张，建议“区间操作”

通威股份(600438)结论与建议：公司22年实现营业收入1424亿元，YOY+124%，归母净利257亿元，YOY+213%（扣非后净利润265亿元，YOY+212%），折合EPS为5.7元。公司23Q1实现营业收入332亿元，YOY+34%，归母净利86亿元，YOY+65%（扣非后净利润85亿元，YOY+65%），折合EPS为1.9元。由于硅料产能大量释放，22Q4开始硅料价格走弱。海外市场目前需求较好，但近期欧盟发布《净零工业法案》和美国提出重新征收光伏关税等动作，引发市场对未来需求的担忧。由于今年仍将有大量硅料产能释放，供过于求情况将加重，我们预计硅料价格将继续走弱。我们预计公司2023和2024年净利润至186.9亿元和147.7亿元，YOY分别为-27.4%和-20.96%，EPS分别为4.15元和3.28元，当前股价对应2023年和2024年PE分别为9.4倍和11.6倍，建议“区间操作”。硅料量价齐升，公司22年业绩大幅增长：公司22年实现营业收入1424亿元，YOY+124%，归母净利257亿元，YOY+213%（扣非后净利润265亿元，YOY+212%），折合EPS