群益证券：爱美客（300896）-1Q净利润高增，厚积薄发增长势头足

爱美客(300896)结论与建议：业绩概要：公告2023Q1实现收入6.3亿，同比增51.5%，录得净利润4.1亿，同比增51.2%，扣非后净利润3.9亿，同比增49.3%，毛利率为95.3%，同比上升0.8个百分点。1Q业绩略超我们预期。点评：报告期公司业绩增长强劲，净利率同比上升2.1个百分点至65.7%，经营活动产生的现金流表现同样强劲，净流入4.3亿，同比增78%。我们认为去年4Q受疫情影响所递延的医美需求于1Q爆发，尤其在2-3月（1月初感染高峰仍对需求有所阻碍），料当家产品嗨体、熊猫针持续贡献受益，新品濡白天使迅速放量渗透市场。报告期毛利率同比上升0.8个百分点至95.3%，料受益高毛利产品，如熊猫针等占比持续提升。预计2Q在需求释放和低基数的前提下，公司产品有望维持快速放量，业绩环比将提速增长。费用方面，1Q期间费用率同比上升1.43个百分点至22.83%，主要由于港股上市（还未上市）导致管理费用增加，销售费用率同比下降2.11个百分点至10.41%，主要系费效比改善，研发费用率同比上升0.17个百分点至6.92%，财务费用率同比上升0.46个百分点至-2.49%。从全年