民生证券：贵州茅台（600519）-2023年一季报点评：经营稳健，业绩超经营数据预告

贵州茅台(600519)事件：2023年4月25日，公司发布2023年一季报。23Q1公司实现总营收393.8亿元，同比+18.7%；实现归母净利润208.0亿元，同比+20.6%。超过此前公布的“生产经营数据“公告（实现营业总收入/归母净利润391.6/205.2亿元左右，同比增长约18%/19%）。23Q1合同负债同比/环比变动+0.08/-71.42亿元至83.30亿元。产品结构优化升级，系列酒增长强劲。23Q1，茅台酒/系列酒分别实现收入337.2/50.1亿元，同比+16.8%/46.3%，我们认为茅台酒的增长主要系非标酒提价及直营渠道加大投放驱动，系列酒的增长主因茅台1935放量。截至2023年1月9日，茅台1935自2022年1月18日推出已经实现了52.14亿元的营收，茅台1935在上市首年已经成为“千元核心价格带的50亿超级大单品”，系列酒产品结构优化推动价格带上移。2023年是茅台集团发展的关键年，在“双巩固、双打造、双翻番”的“十四五”总体目标规划下，在习酒剥离后，按照茅台集团和丁雄军的部署，2023年，茅台酱香酒公司要在2022年完成157亿元销售基础上向200