民生证券：智明达（688636）-2022年年报及2023年一季报点评：短期业绩波动在手订单充裕；股权激励彰显发展信心

智明达(688636)事件：公司2023年4月24日发布了2022年报及2023年一季报，2022年实现营收5.4亿元，YoY+20.4%；归母净利润0.75亿元，YoY-32.4%。同时公司发布了2023年一季报，23Q1年实现营收0.68亿元，YoY-32.2%；归母净利润-0.01亿元，上年同期为0.09亿元。公司22年业绩符合预期。23Q1收入减少主要是部分已交付产品的合同尚未签订导致。我们综合点评如下：原材料价格上涨、费用增加等多因素影响短期业绩。1）公司4Q22实现营收2.0亿元，YoY+12.2%；归母净利润0.31亿元，YoY-28.8%，业绩同比有所下降。4Q22毛利率同比减少12.62ppt至46.4%；净利率同比减少9.07ppt至15.75%。22年业绩下降主要有4点原因：1）受原材料价格上涨、销售结构、国产化等因素影响，毛利率有所下降；2）人员规模增加，薪酬福利及摊销各项费用有较大幅度上涨；3）受联营公司经营亏损影响，公司投资亏损增加；4）现金回款较去年减少，票据回款增加，导致计提信用减值损失增加。弹载产品大幅增长；在手订单较为充裕。分产品看，公司：1）机载产