民生证券：慕思股份（001323）-2022年报及2023一季报点评：疫情影响下收入承压，沙发量增+直供结构优化带动毛利率提升

慕思股份(001323)事件：公司发布22年年报及23年一季报：22年公司实现营收/归母净利润/扣非净利润58.13/7.09/6.50亿元，同比-10.31%/+3.27%/-3.99%。22Q4实现营收/归母净利润16.59/2.84亿元，同比-24.90%/+3.74%。23Q1实现营收/归母净利润/扣非净利润9.57/1.01/0.98亿元，同比-23.10%/-18.40%/-21.00%。沙发、直供业务增速靓丽：22年床垫/床架/沙发/床品/其他分别实现收入27.28/17.10/4.50/3.51/5.19亿元，同比-15.25%/-4.63%/+25.37%/-30.54%/-4.03%，床垫、床架收入下滑主要系宏观经济波动及疫情影响所致。分渠道看，22年经销/电商/直供/直营分别实现收入38.91/7.98/7.81/2.98亿元，同比-12.51%/-9.32%/+18.30%/-33.94%，直供渠道增速较高主要系与欧派合作品类与销量增加、产品升级迭代及产品结构优化实现量价齐升。22年公司通过对已有网点城市合理加密和对空白城市有质量的开发，积极推动渠道下沉，新开门