国信证券：同庆楼（605108）-四季度逆势微利，2023年扩张显著提速

同庆楼(605108)核心观点2022年收入平稳增长，单Q4逆势微利。2022年，公司收入16.70亿元/+3.86%，归母净利润0.94亿元/-35.03%，扣非净利润0.75亿元/-40.51%。单Q4，公司收入4.23亿元/-13.11%，归母净利润578.02万元/-91.04%，扣非净利润255.39万元/-95.62%。10月中下旬起合肥停止堂食，但公司仍逆势微利。业务情况：2022年门店稳健扩容，富茂模型初步验证，预制菜逐步起量。2022年公司新开2家/改造7家/扩建1家大型餐饮店。年末公司直营店共84家，其中同庆楼酒楼/婚礼会馆/富茂酒店/新餐饮店各40/7/2/35家。2022年公司富茂模型初步验证，滨湖富茂全年净利润2102万元，Q3单季超1000万，Q4仍逆势盈利，表现突出；而瑶海富茂爬坡期略有拖累。预制菜逐步起量，全年食品收入9394万元/+522%，亏568万元，年末商超店突破107家。财务：刚性成本费用影响，22年毛利率18.33%/-2.76pct，期间费率+3.10pct。2023Q1，公司收入较疫前+29%，业绩较疫前+3%，恢复亮眼。202301公司