浙商证券：佩蒂股份2022年年报及2023年一季报点评：海外去库外销承压，自主品牌高速增长

佩蒂股份(300673)佩蒂股份发布2022年年报及2023年一季报：1）22年营业收入17.32亿元(+36.3%)；归母净利润1.27亿元(+111.8%)；扣非归母净利润1.35亿元(+140.5%)。分地区看外销收入14.6亿元（+37.3%）、内销收入2.75亿元（+30.9%）。22年业绩高增源自越南工厂恢复、柬埔寨产能释放带动海外业务增长、发力自主品牌驱动国内业务增长。2）单季度看，22Q4和23Q1营业收入分别为3.77亿元(+6%)、1.6亿元(-54%)；毛利率分别为13%（变动-1%）和14%（变动-10%），主要受高毛利产品收入下降、原材料价格上涨影响；归母净利润分别为-0.31亿元和-0.38亿元，主要受汇兑损失、加大自主品牌投入费用影响。海外业务：海外大客户去库存，导致业绩承压1）2022年上半年海外客户普遍加大订单，伴随供应链和物流恢复，面临较高库存压力。预计22年Q4海外收入可能略有下滑，23Q1受海外大客户去库存影响下滑较多。2）展望2023年，海外去库存下，预计二季度外销仍有压力；下半年佩蒂新西兰4万吨干粮工厂预计开始释放产能，从宠物零食品类拓展至主