平安证券：有色金属与新材料周报：美国关税政策超预期，衰退预期主导金属大跌

核心观点： 贵金属-黄金：特朗普关税政策超预期，金价回调。截至4.3，COMEX金主力合约环比下跌1.99%至3056.1美元/盎司。SPDR黄金ETF环比上升0.1%为932.8吨。美国2月核心PCE同比2.79%，环比上升0.13个百分点。美国3月制造业PMI49，环比下降1.3个百分点。特朗普关税政策超预期，海外市场恐慌情绪急速放大，黄金市场部分资金高位止盈。当前来看，关税政策或仍具有反复空间，且关税落地或进一步推升美国通胀水平，黄金中长期避险需求仍存。 工业金属：衰退预期主导金属大跌，关注情绪发酵后有色长期机会。 铜：截至4.4，LME铜主力合约环比下跌10.4%至8780美元/吨。基本面来看，截至4.3国内铜社会库存达31.36万吨，环比去库2.09万吨，下游节后开工率进一步回暖。截至4月3日，LME铜库存达21.08万吨。据SMM，4月4日进口铜精矿指数报-26.4美元/吨，加工费环比下跌2.26美元/吨，持续创新低。铜冶炼利润处于持续亏损状态，停产预期或进一步发酵。本周特朗普关税政策落地，中国采取反制措施，关税政策超市场预期，市场衰退预期逐渐升温，LME铜价大幅下跌。我们