天风证券：金属与材料行业研究周报：地缘冲突加剧，黄金避险属性凸显推升金价上行

基本金属：铜铝价格走势分化，铝价小幅上行。1）铜：本周铜价延续窄幅震荡，沪铜收于78350元/吨。宏观对铜价影响较大，价格波动率预计仍将延续本周相对动荡的状态。基本面上，目前国内供给处于高产阶段，检修影响减少，下游消费表现出较强的韧性；与此同时，国内出口窗口打开，部分冶炼厂开始增加和安排出口计划，后续库存的回升压力较大。市场目前基本面对于铜价的支撑依然明显，但考虑到绝对价格攀升后对于市场的需求抑制情况依然存在，因此铜价暂时难以脱离目前的震荡区间。2）铝：本周铝价上调，沪铝收于20465元/吨。中美会谈进展顺利，宏观情绪好转，叠加铝锭社会库存继续降库，铝锭市场成交好转，现货铝价上涨。供应方面：本周青海地区继续释放增产产能，电解铝行业理论开工产能继续增加。需求方面：本周铝棒、铝板产量减少，减量集中于山东地区，对电解铝的理论需求区域性下降。铝锭成交方面，本周后期铝锭市场成交较为活跃。出口方面，2025年1-5月中国未锻轧铝及铝材出口数量下降。库存方面：本周LME铝库存较上周减少，目前LME铝库35.76万吨，较上周36.79万吨减少1.03万吨。中国方面，本周铝锭社会库存持续减少，目前库存4